業內稱房貸利率有望進一步下調

央行近日公布的3月金融數據顯示，信貸和社融規模均超出市場預期。

數據顯示，今年一季度，人民幣貸款總額達到9.78萬億元，其中3月單月新增人民幣貸款3.64萬億元；同期，社會融資規模增量累計為15.18萬億元，3月社融規模增量達到5.89萬億元。

從居民和企業部門的信貸結構來看，存在差異。居民部門的中長期貸款表現較為亮眼，但消費整體仍待進一步復蘇。與此同時，企業部門的短期貸款因季節性等因素出現超預期增長。

面對美國關稅政策的嚴峻外部挑戰，業內人士分析認為，未來還需要進一步加大政策力度，以提振居民消費信心。除了實施短期補貼外，還應著力增加就業機會和居民收入，通過消費來帶動經濟的內生循環。

樓市“小陽春”帶動居民中長貸回暖

3月，居民信貸需求有所升溫，但短期和中長期貸款需求呈現出不同態勢。其中，居民中長期信貸需求處于近5年來相對較好的水平，3月居民中長期信貸增加5047億元，同比多增531億元。

市場分析人士認為，3月房地產市場迎來了“小陽春”，整體表現較為突出，尤其是二手房成交情況顯著優于新房，這一現象在一定程度上促使3月居民中長期貸款規模較去年同期有所增長。平安證券首席經濟學家鐘正生團隊進一步分析稱，3月居民中長期貸款多增主要得益于房地產市場的階段性回暖，而居民提前還款的減少也是重要的支撐因素。

回顧2024年，我國實施了兩次降準，共降低存款準備金率1個百分點，釋放長期流動性超過2萬億元。同時，央行還進行了兩次降息，引導政策利率下調0.3個百分點，推動貸款市場報價利率（LPR）下行。央行同步發布的數據顯示，今年3月個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，同比下降約60個基點，處于近年來最低水平。

2025年政府工作報告首次將“穩住樓市股市”寫入總體要求，明確提出“更大力度促進樓市股市健康發展”。在業內人士看來，這一政策導向不僅著眼于穩定居民的資產負債表，更是增強居民財富效應、改善預期信心、促進消費的重要舉措。

展望未來，要進一步“穩住樓市股市”，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，要更大幅度下調房貸利率，2025年貨幣政策有望繼續發力支持經濟復蘇。預計本輪降息幅度可能達到0.3個百分點，與2024年全年降息水平相當。其中，房貸利率有望進一步下調，調整幅度可能超過50個基點，這將是推動樓市止跌回穩的關鍵舉措。

居民消費意愿仍待進一步復蘇

居民消費意愿則仍待進一步復蘇。央行數據顯示，3月居民短期貸款新增4841億元，雖較今年前兩個月大幅回暖，但同比仍少增67億元。從國家統計局此前發布的數據來看，3月全國居民消費價格同比下降0.1%，降幅大幅收窄，但仍處于負值。

市場人士分析認為，要讓促消費政策持續見效，除了短期的補貼措施外，還需進一步加強長期制度建設，增加就業和收入是重要抓手。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，改善收入分配機制、加強社會保障等機制性政策，有望在中長期發揮更大作用，以進一步提升居民消費能力和意愿。

在中銀證券首席經濟學家管濤看來，“消費是就業和收入的函數，增加就業和收入是促進消費的關鍵”。為此，他提出兩點建議：一是要優先改善服務業的就業環境；二是通過擴大就業來穩定收入，并且要采取相應措施，增加居民的經營性收入和財產性收入。

此外，從企業部門來看，企業短期貸款和票據融資同比分別多增4600億元和514億元。據業內人士分析，企業短期貸款顯著增加的原因可能有以下幾方面：一是外需企業在3月面臨更強的外部不確定性；二是3月企業債券融資成本有所上升；三是季末銀行面臨更強的保利潤、保息差壓力。

在居民和企業需求一定程度回暖，信貸超出預期的同時，3月社融和M1（狹義貨幣）數據也呈現出積極的趨勢信號。招商證券銀行業分析師王先爽表示，去年4月至9月期間，信貸處于“擠水分”階段，M1增速在此期間回落了約4個百分點。由于去年同期基數較低，這將推動未來幾個月社融和M1增速延續回升態勢。

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