2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

兩期限的LPR已連續四個月按兵不動。東方金誠首席宏觀分析師王青此前表示，一攬子增量政策出臺后，經濟景氣度上升，樓市也顯著回暖，短期內LPR進一步下行的必要性下降。

為何“按兵不動”？

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，政策保持定力，主要源于當前央行對于穩定匯率、防范利率風險和資金空轉的訴求增強，同時基本面逐漸呈現筑底趨勢，也提供了基礎條件。另外，年初重定價效應和新發貸款定價未企穩，使得銀行息差繼續承壓，加上資金面緊平衡下，銀行負債成本上行，LPR報價加點下調受限。

值得關注的是，中國人民銀行2月13日發布的《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》，在談及下一階段貨幣政策思路時指出，中國人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

“這意味著在當前外部不確定性上升、內部政策效果觀察期以及整體政策空間有所約束（穩匯率、穩息差、防風險）的環境下，貨幣調控‘相機抉擇’的特征將更加突出，兼顧經濟增長、通脹回升、匯率穩定和金融穩定多目標平衡。”溫彬表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，開年政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺，樓市回暖，經濟景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點；2025年年初以來，居民消費整體走勢平穩，1月信貸、社融等金融數據“開門紅”，加之年初兩個月的主要宏觀數據要待3月合并公布，當前處于政策觀察期。

未來是否會調降？

2024年全年，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降了35個基點和60個基點。那么，今年LPR報價是否會調降呢？

王青預計，展望未來，在物價水平偏低，外部經貿環境變數加大等背景下，今年央行會繼續實施有力度的降息，屆時會引導LPR報價跟進下調。“不排除今年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。”王青認為。

溫彬指出，《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》中，央行對融資成本的表述由“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”轉為“推動企業融資和居民信貸成本下降”，為實體繼續降低實際融資成本的態度更加清晰。不過，溫彬認為，央行當前更加強調“發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行”，推動有效落實各項自律倡議。考慮到去年以來，叫停手工補息、同業活期存款自律管理等對改善銀行負債成本、穩息差起到重要作用，結合央行對匯率、金融機構穩定性和增長的關注，不排除未來在政策利率暫時持穩的情況下，通過自律機制規范市場競爭秩序、引導存款利率下行，進而帶動LPR報價利率下調，把握好支持實體經濟和維護金融機構自身健康性的平衡。

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